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记者 周信
1月29日，上海伯镭智能科技股份有限公司（下称“伯镭科技”）向港交所递交招股书，拟在港交所主板上市。
伯镭科技设立于2015年，总部位于上海，首创东说念主、董事长为胡心怡。该公司以“无东说念主化+电动化”为核神思策，围绕无东说念主矿山输送构建了智车（纯电自动驾驶矿卡销售）、智矿（全矿智能化惩办决策）、智运（无东说念主输送事业）三伟业务板块。
笔据灼识讨论数据，2024年伯镭科技以出货量及收入计为公共最大电动自动驾驶矿卡提供商，电动矿卡中国出货量市占率达55.3%。但高增长背后，伯镭科技仍未解脱失掉逆境，2023年至2025年前九月，其累计净失掉超1.46亿元。由于智车业务毛利率大幅下跌，2025年前九个月股票配资资源信息平台-配资资讯与学习内容整理毛利率较上年同期近乎腰斩。
在自动驾驶矿卡市集齐集度超80%的竞争情势下，伯镭科技的重钞票模式、客户与供应商重复的绑定讨论，以及产能与市集的延迟琢磨，正成为其冲刺成本市集的关键变量。
伸开剩余78%高市占率难掩毛利率走低
伯镭科技的中枢竞争力齐集于电动自动驾驶矿卡和换电，且智车业务是伯镭科技的整个收入撑抓。招股书露馅，智车业务2023年至2025年前九月收入离别为5790万元、1.49亿元、2.91亿元，占总营收比例逐年莳植至92.4%。
伯镭科技的自主品牌“伯镭电牛”系列涵盖105与145两款车型。其中，售价在210万元至260万元的伯镭电牛145是公共最大的纯电自动驾驶矿卡（按负荷智力计），搭载800千瓦时电板，单车换电时辰低于6分钟，在新疆某露天煤矿技俩中结束单方输送成本3.27元/立方米，较传统燃油卡车缩小33.5%。
从市集面位看，伯镭科技在电动矿卡赛说念有着较大的上风。2024年，中国自动驾驶矿卡惩办决策市集前五大玩家市占率超80%，其中伯镭科技以13.9%的出货量市占率位列中国自动驾驶矿卡合座市集第二，但在电动细分规模，其以55.3%的出货量市占率、32.6%的收入市占率位居第一。
笔据伯镭科技招股书分析，易控智驾2024年运营车辆约1000辆，但电动自动驾驶矿卡仅56辆，而伯镭科技同期运营的584辆车辆中，电动车型达188辆。伯镭科技在招股书中称，其是业内惟一领有自主分娩设施、独家提供充换电一体矿卡的企业。
与易控智驾等以惩办决策输出为主的轻钞票模式不同，伯镭科技的重钞票属性显着。在智车业务中，伯镭科技深度参与矿卡正向瞎想、自主研发中枢部件，还标的自建分娩基地；智运业务主要经受“抓车运营”模式，收尾2025年9月已部署250辆自有矿卡。
伯镭科技以为，重钞票可幸免代工场依赖及技巧外泄，还能积存运营数据助力算法优化。但该模式的挑战也了然于目，最初是运营成本高导致资金弥留，车辆手脚固定钞票，其折旧用度班师计入贸易成本，同期车辆的电费、维保、保障及汉典编削等支拨亦组成抓续性付现成本。收尾2025年9月30日，伯镭科技抓有的现款及现款等价物为7080万元。
其次，重钞票模式也株连了伯镭科技的业务延迟和盈利情况。易控智驾回荡为“不抓车”的轻钞票模式后，其月均活跃无东说念主矿卡数目从2024年9月的52辆赶快增长至628辆，增长了12倍，当今在寰宇近26座露天矿山部署2365辆L4级无东说念主驾驶矿卡，大幅跳动于伯镭科技的856辆。
此外，2024年由于主要销售的是iDrive自动驾驶系统，伯镭智车业务毛利率高达48.4%。但2025年其大客户形成销售及融资租出矿卡的开垦商，这些客户无需软件包，导致伯镭科技2025年前三季度的毛利率大幅下跌至16.1%。
换电模式及客户的多重扮装
伯镭科技畴前仍将坚抓电动矿卡的重钞票发展模式，2020年伯镭科技与潍柴特车达成计策配合，在扬州建成国内首座自动驾驶矿车分娩及测试基地。伯镭科技招股书中对于召募资金用途的第二条便是分娩基地设立，包括兴修自动化安装线偏执他配套设施以中枢分娩工序的自动化。
伯镭科技示意，其在2025年运行设立及鼎新浙江湖州分娩及测试中心，该工场占地8800正常米，瞻望2026年运行分娩运营，主要用于伯镭电牛系列的主要分娩及测试中心，认真拼装自动驾驶系统、整合线控元件及预安装算法，年产能为300辆。
在伯镭科技看来，自建工场是结束终极数据闭环的临了一块拼图，亦然结束“车辆+算法+运营”深度耦合的基础，工场分娩的协同效应，能莳植居品的合座经济价值及运营可靠性，而跟着范围效益莳植，成本也将缓缓下跌。
在电动化方面，伯镭科技坚抓自研整车限度器VCU、智能电驱系统和换电系统。招股书露馅，其在纯电自动驾驶矿卡惩办决策提供商中，换电站布局数目位列行业第一，收尾2024年布局了9座换电站，其电牛车型可结束6分钟内换电，且可由机器东说念主操作。同期，镭科技标的加大出动换电惩办决策的研发力度。
通过换电模式，伯镭科技的客户可通过电板租出表情缩小车辆抓有成本，进而促使其业务延迟。值得一提的是，2026年1月，比亚迪参与伯镭科技Pre-C融资，以1亿元认购其约53万元的新增注册成本，抓有3.78%的股权。业内不雅点以为，两边有望在电板、电控等中枢规模伸开深度配合，进一步强化伯镭科技供应链与居品上风。
需要肃肃的是，伯镭科技永久存在着客户既是供应商、又是投资东说念主的多扮装的问题。举例，国度电网旗下和会智驾和和会海川筹算抓有伯镭科技5.88%的股权，后两者是伯镭科技的勤恳客户，2024年为伯镭科技带来1064万元收入，占伯镭科技总营收的6.2%。同期，伯镭科技向两者采购5091万元，占总采购比的16.8%。
此外，主营矿区自卸车的陕西同力手脚伯镭科技2024年的前五大客户之一，亦然其2023年于今的前五大供应商之一，2024年为伯镭科技带来11.5%的营收，也占伯镭科技采购总和的46.5%。
伯镭科技当今的客户和供应商齐集度较高，2025年前九个月，其前五大客户收入占比97.7%，前五大供应商采购占比84.3%。
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